2026 年 1 月 12 日至 15 日，第 44 届全球医疗健康大会（JPM 大会）在美国旧金山举行，作为行业重要风向标，本次大会凸显了肿瘤领域的发展趋势。东方证券对大会上头部 MNC 的布局要点梳理后，得出核心结论：二代 IO（免疫检查点抑制剂）和 ADC（抗体偶联药物）为当前肿瘤领域焦点，国产创新药表现突出，“IO+ADC” 联用成为重要发展方向，2026 年为该联用方案确定性提升的关键之年。
在核心布局方面，MNC 肿瘤领域管线以二代 IO 和 ADC 为主，国产创新药占据重要地位。默沙东将引进自科伦博泰的 sac-TMT（芦康沙妥珠单抗）列为战略重心，已开展 16 项 III 期临床，2027 年将有多组数据读出，且 9 项联用 K 药的 III 期临床覆盖多个前线适应症；阿斯利康拥有 8 款临床阶段 ADC 及 2 款二代 IO，2026 年催化密集，上半年将迎来 CLDN18.2 ADC III 期读数；辉瑞重点推进 PD-1/VEGF 双抗 SSGJ-707，2026 年将开展 4 项 III 期临床，同时布局 ADC 产品 PADCEV 和 SV；此外，强生、BMS、罗氏等也围绕各自核心资产展开差异化布局，涵盖多发性骨髓瘤、乳腺癌等多个瘤种。
“IO+ADC” 联用是本次大会的核心亮点，2026 年成为其确定性提升的关键节点。目前主要有三类探索方案：一代 IO+ADC 竞争激烈，sac-TMT 凭借多组关键临床成为 TROP2 ADC 中的核心品种，2026 年上半年将读出多项肺癌关键数据；二代 IO + 化疗方面，AK112 进度领先，未来两年将迎来多项监管和数据里程碑；二代 IO+ADC 处于初步探索阶段，阿斯利康凭借丰富 ADC 资产领先，辉瑞 SSGJ-707 迅速跟进。随着相关关键数据的读出，ADC 相对化疗、二代 IO 相对一代 IO 的疗效差异将得到验证，ADC 需求有望进一步提升，尤其是泛瘤种 ADC。
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